判断公司价值的基础:资产价值如何影响股价?

文章正文
发布时间:2018-06-01 21:51

判断公司价值的基础:资产价值如何影响股价?

2018-06-01 17:09来源:格隆汇公司/股价

原标题:判断公司价值的基础:资产价值如何影响股价?

作者:杨饭

来源:玩转港股(ihkstock)

上市公司的股票在公开市场上出售,到底以什么样的价格出售合适呢?投资者又如何来衡量上市公司的价值,以此判断高低贵贱呢?这就涉及对股票的定价。作为投资者,一定要了解股票到底是如何定价的,影响股价变化的关键因素有哪些。尽管没有绝对的市场统一衡量标准,但长久以来的金融市场发展中,还是逐步形成了一整套影响或决定股票价格的基本因素。不考虑市场的情绪、世界经济的波动等不可把握的外部因素,通常而言主要有下面五个方面可以决定公开出售的股票的定价。

(1)上市公司的账面资产价值;

(2)主营业务的预期增长率与增长空间;

(3)股息率(分红水平)与现阶段的市场利率水平;

(4)公司的风险系数。

(5)社会与金融市场环境。

今天就针对这五个主要因素的第一种“账面资产价值”,看看它是如何来影响股票的定价以及投资者如何根据这个因素来做投资决策。

衡量股价的一般标准

现代交易制度最早是从以物易物发展而来的,早期人们通过以物易物的交易方式来获得各自所需。比如,一张皮毛换取几个鸟蛋,一张弓箭换取几件陶器等,虽然没有相关的定价标准,但我想主要的原则还是按付出劳动的难易程度来大体衡量吧。随着一般等价物特别是货币出现以后,这种交易模式逐渐被取代。

而衡量股票价值的“一般等价物”,就是经过权威审计机构审计过的上市公司的账面资产价值。我们只有清楚地了解这个资产的市场价值,才能知道应该以什么样的价格来购买它。

按照现代会计制度,资产是指企业过去的交易或事项形成的,由企业拥有或控制的,预期会给企业带来经济利益的资源。这里核心有两点,一个是企业拥有或控制的,另一个是能带来经济利益的,能直接或间接导致资金或现金等价物流入企业的潜力,由此我们引入了一个定价最基础的公式——市账率[ 香港市场的习惯叫法。](Price/Book value,即PB,内地一般称市净率)。

市帐率如何影响股价

市账率是公司的投资市场价值相对于账面资产的比较水平,是评估股价是否过高的指标之一。在同一类股票中,市账率较低的公司可能更具投资价值。大多数过高的市账率水平是需要警惕的,因为这意味着投资者将以比公司账面价值高得多的价格买入公司的资产,一旦这些资产不能带来预期的高额经济利益,那资产的市场价值将会大打折扣,甚至大幅下降。

例如,某上市钢铁公司,账面价值100亿人民币,在社会固定资产投入大幅度上升的背景下,建筑钢铁需求受到刺激,市场价格节节攀升,利润大幅度上涨,100亿账面值的高炉资产能够带来高达30亿的净利润,市场情绪狂热,认为这种形势可以持续下去,故给予钢铁公司高达3倍以上的市净率水平。但假如突遇类似2008年的经济危机,需求萎缩,产能过剩,钢铁无人问津,则钢铁公司这些花费大额代价建设的资产,不再能够给企业带来经济利益,甚至会发生亏损变成“负资产”,资产的价格直线下降,不少钢铁公司以大幅低于账面价值的价格出售,那些在狂热时期以几倍账面资产价格买入的投资者将会发生大幅亏损。

但也有些资产,随着时间的推移,甚至可能大幅上升。例如有的公司位于发达城市核心地段的地产楼宇等,随着城市的不断发展,人口流入聚集,市场租金水平持续提高,地产价格年年上涨,从而带动这些资产大幅升值提升值。

市账率的具体运用

尽管我们用市帐率(下文都用PB来代替)这个比值可以很简单的直观来判断某些公司的相对价值,但要特别说明的是投资者切不可死板的运用;市帐率比较有效的辅助投资者做决策的一般都是在比较重资产的行业里,而对那些无形资产比重较大、互联网公司、科技研发推动的公司而言,市帐率很多时候显得并不太可靠,最主要的原因在于这些公司盈利的源泉并非简单的来自于公司的账面资产。我们举下数两个具体的例子来说明。

对于银行类,例如港股上市的银行公司中信银行(HK:00998),最新的数据显示只有0.56PB,也就是说市值仅有公司资产价值0.6倍;银行业作为经营资产(资金)的行业,显然,PB是一个很重要的参考指标。如果我们在结合其它的因素,如盈利情况、分红及其它银行类指标,那么对于0.56PB的中信银行,投资者应该不难去判断它的估值贵贱了。

但对于一些比较特殊的公司,例如药明生物(HK:02269)这种,如果简单的用市帐率来判断,则高达20倍,这对于传统行业而言,简直是高的不可思议。

不过投资者如果明白药明生物的主要商业模式是为客户提供全面、综合及可高度订制的生物制剂发现,开发及生产服务。作为开放式生物制剂技术平台,提供端到端解决方案,帮助客户从概念到商业化生产过程中发现、开发及生产生物制剂。也就是说该公司完全是靠优秀的人力和特殊的商业模式来形成差异化竞争,因此,PB对它的估值影响就很小,而更多的需要其它方式的标准来定价。

总体而言,上市公司财报呈现的账面资产价值是我们判断公司价值的基础,投资者最重要的是要知道在不同的时期,不同类型的资产的市场价值也会发生显著变化。如何去评判以及预估这些资产可能的市价变化,是投资的重要功课。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top